有用
（报告出品方/作者：国元证券，龚斯闻、许元琨、冯健然）
1.1 市场规模：市场规模庞大，发展趋势向好
工程机械是国民经济发展的重要支柱产业之一。工程机械主要应用领域广泛，主要包 括城乡道路、城市基础设施建设、国防、水利等方面，应用范围广，品种繁多，属于 资本、劳动、技术密集型行业。按主要用途分类，工程机械大致可分为挖掘机械、铲 土运输机械、起重机械、压实机械、桩工机械、钢筋混凝土机械、路面机械、凿岩机 械和其他工程机械九大类。
工程机械行业增长稳健，市场规模庞大。根据中商产业研究院数据，2024 年中国工 程机械市场规模达到 234 亿美元，约占全球总规模的 11.0%，到 2030 年预计将增长 至 570 亿美元，CAGR 约为 16%。若从市场结构角度看，挖掘机、起重机械、装载 机为中国工程机械销售市场主要产品。截至 2024 年，中国挖掘机、起重机械、装载机销售额占比分别为 35.9%、14.1%、13.2%。
挖掘机、起重机、装载机占据主要市场空间，未来预计趋势向好。2020 年至 2023 年，受市场周期波动影响，挖掘机销售额有所下降。自 2024 年起，我国挖掘机市场 逐步回暖，销售额达到 84 亿美元，预计到 2030 年将达到 214 亿美元。起重机市场 受风电行业、港口物流等行业需求边际回暖影响，2024 年我国市场规模约为 33 亿 美元。装载机市场受港口及基础设施等行业需求增长的推动，市场规模从 2024 年的 31 亿美元预计增加至 2030 年的 42 亿美元，复合年增长率约为 5%，保持稳健增长 态势。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025 年 1—9 月，共 销售挖掘机 174039 台，同比增长 18.1%；其中国内销量 89877 台，同比增长 21.5%； 出口 84162 台，同比增长 14.6%。
全球工程机械行业稳步发展，中国企业市场份额较大。2024 年全球工程机械行业整 体市场销售额 2135 亿美元，同比下降约 6%，预计至 2030 年全球工程机械行业整 体市场销售额将达 2961 亿美元。其中，挖掘机、装载机、起重机械、路面机械、混 凝土机械、桩工机械分别占据市场份额 29.6%/18.3%/14.1%/3.9%/3.0%/1.6%。2024年全球工程机械制造商 50 强排行榜中，有十三家中国企业上榜，占据全球市场份额 超过 10%。
1.2 产业链：产业链渐趋完善，应用领域广泛
工程机械产业链主要包括上游原材料零部件供应商、中游工程机械制造商，下游则 覆盖多行业多领域。上游主要是为工程机械提供原材料及零部件制造行业，主要包括 如工程机械用钢铁材料、橡塑材料、内燃机等；中游包括挖掘机、起重机、压路机等不同类型的工程机械制造企业；下游覆盖多行业多领域，涵盖建筑工程、船舶工业、 钢铁加工、港口物流等领域。部分产品最终销售给工程建设公司，直接用于项目建设。
整体上我国工程机械行业已形成以整机制造商为核心、上下游协同发展的完整产业 链生态体系。其中行业上游包括首钢集团、潍柴动力等关键零部件供应商，中游由三 一重工、柳工等龙头企业主导整机生产并已经形成梯队化竞争格局，下游覆盖领域广 泛延伸至传统制造、基建、房地产等行业以及租赁、再制造等后市场服务。
1.3 竞争格局：行业集中度较高，中国企业份额逐步提升
国内工程机械行业市场集中度较高，企业呈梯队化竞争态势。从市场结构看，国内企业可按营业收入分为三个梯队。第一梯队营收超 100 亿美元，包含徐工机械、三一 重工等；第二梯队营收在 40-100 亿美元之间，包含柳工等；第三梯队营收在 10-40 亿美元之间，包含中国龙工、山推股份、山河智能、铁建重工等。
全球格局呈现“三足鼎立”之势，中国企业正从追赶者向引领者转变。全球工程机械 市场已形成由美国、中国、日本三大巨头主导的“三足鼎立”稳定格局。根据最新全球 工程机械制造商 50强榜单数据，三国企业销售额占比位居全球前列。其中，美国企 业在销售额上保持领先地位，以卡特彼勒（Caterpillar）为代表的巨头在全球市场拥 有举足轻重的话语权，24 财年销售额位列全球第一。日本企业则以卓越的可靠性和 精益制造著称，小松（Komatsu）、日立建机为日本工程机械龙头企业。中国上榜企 业数量全球最多，徐工、三一重工、中联重科位列全球前十。此外，瑞典、德国、韩 国等国的企业则在特定细分领域构筑了自身的差异化优势，使全球市场竞争呈现出 多层次、多元化的特点。
2.1 政策驱动：行业支持政策密集出台，激发行业增长新潜能
近年来我国密集出台行业重要政策，为工程机械行业提供了强有力的支持与引导。 可以看到政策内容大都围绕制造强国战略目标，聚焦工业领域设备更新、制造业绿色 化发展、质量基础设施效能释放、智能制造深化应用等关键方向。政策出台主要目的 一是通过推动产线装备更新与落后工艺淘汰，直接拉动行业技术改造与投资需求；此 外以工业互联网融合创新、智能装备标准研制、可靠性短板攻关为抓手，深入推进工 程机械行业智能化转型与基础能力提升。同时，部分政策还明确将绿色制造、再制造 装备发展及应急安全装备创新纳入重点任务，引导行业绿色低碳转型与高端应急装 备研发突破。
2.2 技术创新：“数字+绿色”双轮驱动，迈向智能化、高端化、绿色化
全球范围内，工程机械绿色化转型已成共识。近年来国内国外绿色化转型政策正在加 速推动行业低碳化转型。通过设立零排放区、升级排放法规及提供购置补贴等政策工 具，一方面倒逼企业淘汰高排放旧设备，刺激电动、混动新机型需求；另一方面引导 企业加大研发投入，推动头部厂商在纯电驱动、能量回收等关键技术领域取得突破， 最终推动全产业链向绿色低碳发展模式转变。 我国工程机械行业正迎来以"智能化、高端化、绿色化"为核心的技术创新浪潮，头部 厂商通过突破性产品研发持续引领产业升级。山推股份推出全球首台 AI 纯电无人推 土机，实现从"被动执行"到"主动决策"的跨越；徐工机械研制出全球大吨位纯电动装 载机之一，其"三电机无变速箱"技术可降低能耗 70%以上；三一重工新型 S+系列泵 车通过微混 3.0 技术实现能量回收，综合能耗降低 15%；柳工无人电动装载机集成 多源融合感知系统和 AI 动态避障算法，攻克特殊工况作业难题。这些创新成果共同 推动行业向高效、安全、低碳方向转型升级。
2.3 出口改善：海外收入稳步提升，积极开拓海外市场
我国工程机械行业正通过多元化市场布局，积极开拓海外市场并取得显著成效。2024 年我国工程机械产品出口额首次突破 500 亿美元大关，已连续四年实现高位增长。 新兴市场逐步成为增长主力，亚洲、欧洲、非洲为主要出口地区，其中对非洲出口销 售额累计同比增长 32%，成为行业出口的强劲增长引擎。这主要得益于非洲地区及 “一带一路”共建国家的基础设施建设需求持续拉动以及矿业开采的不断推进。
积极拓展海外市场，海外收入稳步提升。2024 年国内主要工程机械企业的海外业务 普遍呈现稳步增长态势，且海外收入占营业收入的比重保持较高水平，已成为企业重 要的增长动力。国内主要工程机械企业积极开拓全球市场，不仅持续深耕东南亚、非 洲等传统优势市场，更成功突破欧美高端市场壁垒。海外业务已成为企业重要的增长 引擎，有效对冲了国内周期波动，展现出中国制造强大的国际竞争力与品牌影响力。
中国企业正通过 “深度本地化”与“全球网络化”相结合的战略，加速全球化布局。 一方面，如三一重工、中联重科和徐工机械等头部企业，已在美洲、欧洲、亚洲等重 点区域建立研发中心、生产基地和配件服务体系，逐步实现从传统出口到本地化运营 的跨越；另一方面，各企业积极构建覆盖全球化营销与服务网络，并通过参与国际重 大工程项目，持续提升企业自身品牌影响力和市场占有率，展现出中国制造深度融入 全球产业链的强大竞争力。
25 年全国各地重大工程项目投资数量及规模仍然保持较高水平，工程机械设备需求 预期增加。根据中国国际贸易促进委员会建设行业分会数据，截至 25 年 5 月底，全 国已有 24个地区发布 2025 年重点工程项目相关投资计划，重点项目合计超 1.9 万 个，总投资额合计达 57.5 万亿元。一系列各地重大工程项目的持续建设开工，为工程机械设备行业提供了切实的需求支撑。
雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，带动工程机械需求。该项目总投资高达 1.2 万亿 元，预计工程机械采购规模将达 1200 亿-1800 亿元。这项相当于 3.5 个港珠澳大桥 投资规模的巨型项目，预计开挖土石方量超 5 亿立方米，未来 5-10 年将持续带动大 型挖掘机、隧道掘进机、矿用卡车等设备放量。
（1） 三一重工：数智化转型领先的全球工程机械巨头
全球工程机械龙头，数智化转型引领行业
公司是全球领先的工程机械制造商，挖掘机、起重机械等产品线全面领先。公司是唯 一一家获得世界经济论坛“灯塔工厂”认证的重工行业企业，三一重工“北京桩机工 厂”和“长沙 18 号工厂”2 座工厂获得“灯塔工厂”认证，为全球制造业企业提供 可借鉴的数智化发展方向。通过“灯塔工厂”实现生产效率、人员效率大幅提升，生 产成本显著降低。公司 2024 年实现营业收入达到 783.83 亿元，同比增长 5.90%， 净利润同比实现显著增长。
国际化布局深入，电动化产品率先突破
公司坚定推进国际化战略，海外销售网络覆盖全球，海外市场收入占比持续提高， 2024 年境外收入占总营收约 64%。在电动化方面，公司全面推进工程车辆、挖掘机 械、装载机械、起重机械等产品的电动化，聚焦纯电、混动和氢燃料三大技术路线， 持续迭代电动化产品。2024 年，公司上市电动产品 40 余款，电动挖机、电动搅拌 车、电动泵车、电动起重机等主营产品市占率处于行业领先地位。
智能制造技术领先，竞争力持续增强
硬件技术端，公司通过自主研发的 42 项高精尖技术集群（涵盖 AI 套料、高强度钢 加工、机器人激光复合焊等），开创“人机协同 4.0”新范式。关键工序无人化率达 66%，全员劳动生产率同比提升 13%，创工程机械行业智能制造新标杆。软件技术 端，公司以新一代制造运营管理平台（iMOM）为决策核心，集成智能物流调度系统 （iWMS）、多目标优化排程系统（APS3.0）、虚实互馈数字孪生系统，并结合 AI 算 法进行制造过程实时仿真优化，使生产计划响应速度提升 6.7%，年度综合能耗降低 14.5%。
（2） 徐工机械：工程机械全产业链龙头，技术创新能力行业领先
工程机械全产业链龙头，公司业绩保持稳健
混改使徐工机械实现了“国企控股+民企参股+骨干持股”的多元化产权模式。公司产 品线覆盖起重机械、挖掘机、桩工机械、混凝土机械等，尤其在起重机领域处于全球 领先地位，是国内产品门类齐全的工程机械公司。2024 年公司营收保持稳健，利润 端实现边际改善。2024 年，公司全年实现归母净利润 59.76 亿元、同比增长 12.2%， 扣非归母净利润 57.62 亿元、同比增长 28.14%。
技术创新能力行业领先，全球化战略持续推进
公司建有省级以上研发平台 42 个，包括国家级企业技术中心、高端工程机械智能制 造全国重点实验室、国家级工业设计中心以及 2 个省级制造业创新中心、9个省级 工程技术研究中心、17个省级企业技术中心等。同时公司近年来凭借强大的自主创 新实力和深厚的产品技术沉淀，承担了国家级及省级科技项目 100 余项，获得国家 科学技术进步奖 5 项。公司拥有 40 多家海外子公司，300 多个海外经销商，2000 多个海外服务备件网点，10000 余名当地化服务工程师，产品远销 190 多个国家和 地区，覆盖“一带一路”沿线 95%以上的国家和地区。2024 年公司在日本、马来西 亚等国家成立了贸易类子公司。
（3） 柳工：全系列产品线协同，海外市场表现突出
全线产品布局均衡，业绩稳健增长 公司拥有丰富的产品版图，是工程机械产品多元化、品类齐全的制造商之一，涵盖以 装载机、挖掘机、路面机械、矿山机械为主的土石方机械，以高空机械、汽车起重机、 塔机、升降机为主的建筑起重机械设备等产品。2024 年公司实现营收 300.63 亿元， 同比增长 9.24%；归母净利润 13.27 亿元，同比增长 52.92%。
海外市场表现突出，本土化运营见成效
经过二十余年的境外开拓经营，公司目前已进入深度国际化阶段，在印度、巴西、阿 根廷、印尼设立了四家海外制造基地，开发当地供应链，实现本地化生产；在印度、 欧洲、美国、海外特区设立海外研发机构。累计经销商近 400 家，网点数量超过 1300 个，渠道覆盖率已增长至接近 70%，可为超过 180 个国家和地区的客户提供支持和 服务。全产品线重点国家/区域渠道覆盖度均实现较大提升，大客户、行业客户、重 点国家渠道数量进一步提升。
电动化产品全面布局，具备长期成长潜力
公司打造电动化全面解决方案，引领行业发展。2024 年成功下地 29 款电动产品、 发布上市 20 余款。公司的电动化发展已走过十年的探索与成长，累计开发 90 余款 电动产品，覆盖 11 条产品线，形成装载机 2-10 吨、挖掘机 1.7-95 吨完整型谱，技 术路线包括纯电动、拖电、换电、混合动力、甲醇燃料、多动力等组合，全系列新能 源产品阵容基本构建完成。2024 年电动化成为海外业务新的增长点，电动化产品收 入同比增长超 380%。
